VN-Index 2025: Thị trường đang tăng thật hay là ảo giác thanh khoản?
- Nhận đường liên kết
- X
- Ứng dụng khác
(18/8/2025)
Sau giai đoạn rung lắc cuối quý II, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào quý III với những phiên tăng điểm ấn tượng, đẩy VN-Index tiến sát vùng 1.650 điểm - một mốc mà nhiều nhà đầu tư không nghĩ có thể trở lại sớm đến vậy.
Dòng tiền đổ vào nhóm midcap, smallcap một cách dồn dập.
Câu hỏi đặt ra: thị trường đang bước vào một pha tăng trưởng thật sự dựa trên nền tảng vĩ mô và kết quả kinh doanh, hay chỉ đơn thuần là một “ảo giác thanh khoản” được dẫn dắt bởi tâm lý và kỳ vọng?
👉 Tăng thật - nền kinh tế đang trong chu kỳ hồi phục rõ ràng.
Sau khi vượt qua giai đoạn khó khăn của chính sách “thắt chặt” 2022-2023, nền kinh tế Việt Nam bước sang giai đoạn hồi phục với loạt tín hiệu tích cực:
(1) Lạm phát được kiểm soát dưới 3.5%.
(2) Chính sách tiền tệ đang trong trạng thái nới lỏng có kiểm soát, với mặt bằng lãi suất liên tục duy trì thấp.
(3) Tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm đạt 5.9%, là mức cao nhất kể từ 2021.
(4) Đầu tư công được giải ngân mạnh, đặc biệt ở hạ tầng giao thông và năng lượng tái tạo.
Kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt, đặc biệt ở nhóm ngành bán lẻ, bất động sản khu công nghiệp, vật liệu xây dựng. Sự hồi phục thực tế này là cơ sở hợp lý để kỳ vọng vào tăng trưởng VN-Index.
Nhưng… liệu có phải là tăng trưởng bền vững?
Mặc dù tăng điểm, cấu trúc thị trường cho thấy một số tín hiệu cần thận trọng:
(1) Tỷ lệ sử dụng margin toàn thị trường đang ở mức cao lịch sử. Một số công ty chứng khoán nhỏ đã chạm ngưỡng cấp margin tối đa.
(2) Nhóm cổ phiếu đầu cơ, vốn hóa nhỏ tăng phi mã mà không đi kèm sự cải thiện đáng kể về kết quả kinh doanh. Nhiều mã tăng 50-70% trong vòng 2 tháng chỉ nhờ kỳ vọng hoặc tin đồn.
(3) Thanh khoản dồn vào nhóm smallcap và midcap, trong khi nhóm VN30 diễn biến giằng co, thậm chí suy yếu nhẹ. Điều này phản ánh sự “lệch pha” trong dòng tiền - một đặc điểm điển hình của giai đoạn cuối của sóng tăng.
Chúng ta đang thấy một nghịch lý: chỉ số tăng nhưng không dựa trên trụ cột vốn hóa lớn. Thị trường tăng, nhưng lại dẫn dắt bởi kỳ vọng mơ hồ hơn là kết quả cụ thể.
Dòng tiền từ đâu ra - và sẽ đi đến đâu?
Giai đoạn hiện tại, dòng tiền đổ vào thị trường đến từ 3 nguồn chính:
(1) Tiền gửi tiết kiệm đáo hạn, khi lãi suất tiền gửi dưới 4% không còn hấp dẫn.
(2) Tự doanh công ty chứng khoán hoạt động tích cực trở lại.
(3) Nhà đầu tư cá nhân F0, đặc biệt thế hệ nhà đầu tư mới 2021-2022, quay lại thị trường khi thấy “bạn bè xung quanh lại kiếm được tiền từ cổ phiếu”.
Điểm đáng lo là khối ngoại đang có xu hướng rút ròng nhẹ, trong khi ETF cũng chỉ giữ trạng thái trung lập. Nếu nguồn vốn trong nước không duy trì được đà này, hoặc bị rút đột ngột do một cú sốc tâm lý hoặc margin call, thị trường sẽ dễ bị tổn thương nặng nề.
Liệu có phải là ảo giác?
Câu hỏi cốt lõi: VN-Index đang thực sự phản ánh kỳ vọng tăng trưởng hay là hệ quả của dòng tiền ngắn hạn? Để trả lời, cần đặt lên bàn cân:
(1) P/E VN-Index hiện tại quanh mức 17.5 lần, cao hơn trung bình 5 năm (15-16 lần). Trong khi tăng trưởng EPS toàn thị trường vẫn dưới 10%/năm.
(2) Dòng tiền thông minh - bao gồm khối ngoại, các nhà đầu tư tổ chức nội - vẫn tỏ ra dè chừng, không gia nhập đà tăng một cách tích cực.
(3) Động lực tăng điểm đến từ “hưng phấn lan tỏa”, không phải từ kết quả kinh doanh đột biến hoặc nâng hạng thị trường.
Nói cách khác, thị trường có thể đang tăng thật - nhưng lý do tăng chưa chắc là “thật”. Và khi lý do không đủ vững, độ bền của đà tăng là điều đáng đặt dấu hỏi.
Thức tỉnh giữa sóng tăng: cần làm gì?
Người tỉnh táo không đứng ngoài thị trường - nhưng cũng không lướt sóng trong mộng tưởng. Đây là thời điểm cần ba yếu tố:
(1) Lọc kỹ doanh nghiệp: Chỉ nắm giữ cổ phiếu có kết quả kinh doanh thật sự, định giá hợp lý, và triển vọng rõ ràng. Tránh xa cổ phiếu “mượt giá, xù báo cáo”.
(2) Quản trị vị thế chặt chẽ: Không sử dụng margin quá mức. Luôn có sẵn điểm chốt lời và cắt lỗ. Nhận ra rằng “lợi nhuận chưa thực hiện” chưa phải là tiền thật.
(3) Tư duy nghịch lý: Khi đa số tin chắc thị trường sẽ còn tăng mạnh, có thể đó là lúc cần giảm tốc. Đám đông không luôn sai, nhưng thường đến muộn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn nhạy cảm - nơi ranh giới giữa "tăng trưởng bền vững" và "ảo giác thanh khoản" là rất mong manh. Là nhà đầu tư tỉnh thức, bạn không cần phải đoán chính xác đỉnh đáy, nhưng nhất thiết phải hiểu rõ vì sao mình đang ở trên con sóng này.
Đừng sợ khi người khác tham lam. Nhưng hãy chắc chắn bạn hiểu vì sao họ đang tham - và liệu điều đó có bền vững hay không.
Nếu bạn thấy bài này đáng để suy ngẫm, hãy chia sẻ nó. Không phải để tạo sóng - mà để mọi người học cách đi sóng với cái đầu tỉnh táo.
minhluankinhte.blogspot.com
https://www.facebook.com/share/1F9wciuNbB/
- Nhận đường liên kết
- X
- Ứng dụng khác
Nhận xét
Đăng nhận xét