(00:58 - 15/8/2025)
Trong thị trường tài chính, có một nghịch lý thường xuyên diễn ra: những cú hồi mạnh mẽ thường xảy ra trong giai đoạn tuyệt vọng, còn những cú sập kinh hoàng lại xuất hiện giữa lúc niềm tin dâng cao nhất. Nghịch lý này, thực chất, không khó lý giải. Chìa khóa nằm ở một thực thể vô hình nhưng có quyền lực tối thượng: dòng tiền.
Dòng tiền không bao giờ chết. Nó không biến mất, không bốc hơi, không tự tiêu tán như cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nó chỉ ẩn thân, di chuyển, và tái định vị - như một con mãnh thú săn mồi, nằm im trong bụi rậm, chờ thời điểm đối phương sơ hở.
Ở mỗi giai đoạn thị trường, dòng tiền đều có vị trí đứng riêng. Có thời điểm nó chọn cổ phiếu ngân hàng làm nơi cư ngụ. Khi đó, các mã bank tăng không ngừng, kéo theo cả chỉ số VN-Index đi lên. Nhưng khi câu chuyện ngân hàng bắt đầu bão hòa - nợ xấu, dư địa tăng trưởng tín dụng co hẹp, lãi suất trần - dòng tiền lại rút lui, không một lời báo trước.
Nó không rút đi để nghỉ ngơi. Nó rút đi để chuyển trụ. Dòng tiền không lãng phí thời gian ở nơi không còn giá trị gia tăng.
Một chu kỳ điển hình: từ bank 👉 chứng khoán 👉 thép 👉 bất động sản 👉 rồi quay lại.
Có thể thấy rõ trong giai đoạn 2019 - 2022, dòng tiền đã thực hiện một vũ điệu luân chuyển vô cùng chuẩn xác.
(1) Giai đoạn tích lũy: ngân hàng
Khi nền kinh tế hồi phục sau dịch, các ngân hàng được hưởng lợi đầu tiên. Lãi suất huy động thấp, tín dụng tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp mở rộng. Đây là thời kỳ mà các cổ phiếu như TCB, MBB, CTG tăng từ 20-30% chỉ trong vài tháng. Dòng tiền chọn bank không phải vì kỳ vọng đầu cơ - mà vì giá trị nội tại và dòng tiền thực từ hoạt động kinh doanh.
Nhà đầu tư lớn thích ngân hàng vì tính ổn định. Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát, lợi nhuận đều đặn, và định giá rẻ hơn trung bình khu vực.
(2) Giai đoạn lan tỏa: chứng khoán
Khi thanh khoản tăng, nhà đầu tư mới đổ vào thị trường, khối môi giới bùng nổ lợi nhuận, thì cổ phiếu chứng khoán trở thành điểm đến tiếp theo. Dòng tiền thông minh đẩy mạnh margin, mua ròng tự doanh, tạo ra các phiên “kéo trụ xả hàng” mà retail không hề nhận ra.
SSI, VND, HCM - tất cả đều có chuỗi tăng nóng trong thời gian rất ngắn, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng hơn là thực trạng.
(3) Giai đoạn đầu cơ: thép, xây dựng, BĐS
Tiếp theo là chu kỳ của đầu cơ. Khi VN-Index đã tăng mạnh, nhà đầu tư bắt đầu chán với mức sinh lời thấp ở bank, và chuyển sang các nhóm có độ biến động cao hơn. Dòng tiền rút khỏi trụ, đổ vào HPG, NKG, HSG - những cổ phiếu có tính chu kỳ, gắn với kỳ vọng đầu tư công và giá thép thế giới.
Sau đó là bất động sản: DIG, CEO, NLG, KDH - nhiều mã tăng bằng lần chỉ nhờ... kỳ vọng “quỹ đất khủng”, “sắp ra dự án mới”, hoặc đơn giản là... dòng tiền vào.
(4) Giai đoạn kết thúc: penny và FOMO toàn thị trường
Đây là lúc dòng tiền thông minh đã âm thầm rút lui. Thị trường trở thành sân chơi của các “tay chơi nhỏ” - nhóm đầu cơ, đội lái, và nhà đầu tư FOMO theo sóng. Penny tăng hàng trăm phần trăm, dòng tiền vung vãi vào các cổ phiếu không có nền tảng, không thanh khoản thật.
Đó là lúc dòng tiền thông minh đã thoát ra gần hết, để lại một thị trường “trống rỗng bên trong, hào nhoáng bên ngoài”.
Dòng tiền không báo trước - nhưng luôn để lại dấu vết.
Một nhà đầu tư thông minh không cố đoán đáy - họ theo dõi dòng tiền. Và dòng tiền, dù vô hình, nhưng không thể giấu dấu vết.
Khi dòng tiền thật vào: thanh khoản toàn thị trường tăng liên tục, không phải một hai phiên.
Khi dòng tiền thật quay lại: cổ phiếu trụ dẫn sóng, thay vì penny hay midcap tăng trần ngẫu nhiên.
Khi dòng tiền thông minh nhập cuộc: thị trường đi lên trong nghi ngờ, không phải đi lên trong hưng phấn.
Những dấu hiệu này không thể giả tạo. Vì dòng tiền lớn không thể “giả vờ”. Nó để lại footprint trên bảng điện, trong lệnh khối lượng lớn, trong động thái của tự doanh và khối ngoại.
Sai lầm lớn nhất của nhà đầu tư: tưởng nhịp hồi là điểm vào.
Trong các chu kỳ trước, không ít nhà đầu tư cá nhân rơi vào “bẫy hồi kỹ thuật”. Một phiên hồi xanh, một tin đồn nới margin, một dòng trạng thái tích cực từ một KOL - đủ để hàng trăm tỷ đổ vào thị trường.
Nhưng không có dòng tiền thật sự nâng đỡ - nên cú hồi chỉ là để phân phối. Và khi sự thật lộ diện - cổ phiếu quay đầu giảm mạnh, thanh khoản cạn, thị trường thủng hỗ trợ.
Những phiên đó, dòng tiền thông minh không đứng cùng phe với nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nó đã đi rồi - hoặc nó đang chờ ở một nơi khác, một nhóm ngành khác, hoặc một khung thời gian khác.
Tác giả:
minhluankinhte.blogspot.com
https://www.facebook.com/share/1F9wciuNbB/
Nhận xét
Đăng nhận xét